“内鬼案”爆发之际，喜临门的经营基本面同样不容乐观，多年深陷增收不增利困境，创始人陈阿裕正直面企业发展的内忧外患。
有着“中国床垫第一股”之称的喜临门，最近因控股子公司账户资金遭非法划转及大额冻结而被推向舆论浪尖。
3月27日晚间，喜临门公告称，控股子公司喜途科技有限公司（下称：喜途科技）1亿元资金被内部人员利用职务之便非法划转，公司紧急冻结相关账户9亿元，涉案及冻结合计资金超10亿元，分别占公司最近一期经审计净资产26.54%、货币资金42.69%。
这起看似单一的资金挪用事件，背后折射出公司子公司管控、资金配置、内控体系乃至家族治理模式的多重深层问题，而即将于4月25日披露的2025 年年报，也因该事件迎来审计与内控的双重考验。
01
小体量子公司曝出资金“大漏洞”
喜临门成立于1996年，业务包括设计、研发、生产和销售以床垫为核心的高品质深睡产品，主要产品有床垫、床、沙发及其他配套客卧家具，广泛应用于家庭、酒店、公寓及多元商业场景。
公司创始人、董事长为陈阿裕。1984年，受墨西哥电影《叶塞尼亚》启发，年仅22岁的陈阿裕用1000元钱创办一间只有几十平米的床垫作坊，由此开始创业之路。
公开信息显示，喜临门于2012年在上交所上市，被称为“中国床垫第一股”。
此次资金“失窃”的核心主体喜途科技，是喜临门2021年1月设立的全资子公司，注册资本为5000万元，2024年工商信息显示员工仅为8人，注册地位于浙江省杭州市萧山区。
就是这样一家规模不大的子公司，账面竟持有超亿元货币资金，占其注册资本的200%，占到喜临门所有子公司合计货币资金的近20%——据公司2025 年中报，该上市公司合并报表货币资金19.72亿元，母公司持有14.44亿元，所有子公司合计现金仅约5.3亿元。
目前尚不清楚该1亿元资金的具体发生时间，是一次性转走还是分多次划转？有财务专业人士指出，如果是一次性划转，大额转账的授权程度如何？分多次转走为什么没有在事件早期被发现？若通过化整为零的方式规避监管和内部监控，则反映出企业资金监控系统的严重漏洞，若是一笔头资金划转，通常需要经过财务总监、总经理甚至董事会的审批，并非单一人员就可独立操作。
事件发生后，喜临门于3月26日向公安机关报案并实施账户保护性冻结，公司称该冻结为自主行为，短期内影响子公司资金使用，但未对整体生产经营构成重大不利影响，目前正配合警方追查并推进解冻与资金追回工作。
值得注意的是，喜途科技法定代表人周亚英向媒体表示，其仅为挂名法定代表人，这一细节进一步凸显出该子公司在人事管理上的混乱。
3月27日，上交所火速就此事下发监管工作函，涉及对象包括上市公司本身、公司董事、高级管理人员以及控股股东和实际控制人。
值得注意的是，该公司股价近六个工作日累计跌超22%。市场尚无法将该公司近期股价表现与资金“失窃”事件建立直接联系。
02
增收不增利，高比例质押添隐忧
这场“内鬼事件”，无疑是对公司现金流的一次考验。从财务数据来看，喜临门本就面临一定压力。
2025年第三季度报告显示，盈利失速成为当期最突出的信号。报告期内，喜临门营业收入保持微增，但利润端同比下滑。其第三季度利润总额1.4亿元，同比下降8.50%；归属于上市公司股东的净利润1.33亿元，同比下降6.1%；扣除非经常性损益后的净利润1.34亿元，同比下降6.16%。
图片来源：公司财报
从2025年前三季度数据看，喜临门的销售费用约为研发费用的9.8倍，显示出其营收增长仍高度依赖广告推广投入。
事实上，近年来喜临门一度试图通过热播剧与综艺节目进行品牌曝光。公司曾短暂跨界影视行业，2015年，喜临门斥资7.2亿元收购绿城文化传媒，并将其更名为晟喜华视。在当年财报中，该影视业务所带来的净利润约占喜临门总利润的三分之一。
然而，影视业务后续持续亏损。2020年业绩报告中，喜临门表示将剥离影视业务，重新聚焦家具主业，其跨界尝试也告一段落。
全面回归后，喜临门的业绩却呈现出增收不增利的态势。2020年至2024年期间，喜临门营收规模持续扩大，从56.23亿元稳步攀升至87.29亿元。同期归母净利润却出现剧烈波动，五年间分别为3.13亿元、5.59亿元、2.38亿元、4.29亿元和3.22亿元。增长瓶颈成为悬在公司头顶的利刃。
此外，公司控股股东的近期质押情况也引发了市场关注。
根据2026年1月的公告，喜临门控股股东及其一致行动人质押比例较高，合计质押占其总持股的59.01%，占公司总股本的21.46%。
更令人担忧的是，未来半年内将有2.83亿元质押融资到期，一年内另有2亿元到期。
喜临门在最新公告中坦言，该事项可能对控股子公司短期内正常资金使用及运转造成一定不利影响。不过，公司强调综合考虑现金流情况，暂时不会对整体生产经营活动构成重大不利影响。
但市场显然对此持谨慎态度——公告发布后，公司股价承压。此次内鬼事件的曝光，无疑进一步放大了外界对公司内控体系和治理水平的担忧。
2022年，陈阿裕将总裁职位委托给儿子陈一铖。上阵父子兵，面对市场压力，这几年两人正加速为喜临门布局睡眠科技领域，并将2025年定为公司“AI元年”，积极推进从传统家具制造商向科技型睡眠解决方案供应商的转型，推出智慧睡眠生态品牌“aise宝褓”系列，并推出了aise宝褓云享系列、喜临门AI净眠E系列等产品线，但截至目前未披露具体销售数据，其实际市场成效尚待进一步观察。
与此同时，喜临门的产品和服务也频频遭到消费者投诉。在黑猫投诉平台上，以“喜临门”为关键词可检索到超过2500条相关投诉，问题主要集中在售后保价难、床垫塌陷、床垫鼓包、刺鼻异味等方面。
在社交媒体上，有消费者表示，“在线下门店花了近5000元购买喜临门床垫，不到两年时间就出现了乳胶老化、粉化、发黄等问题，但售后速度慢且不予解决。”
《BUG》栏目以消费者身份向喜临门官方客服进行咨询，对方表示，“我们这边会先安排师傅上门进行查看并鉴定，然后后续反馈这个鉴定结果，然后我们的售后会给到一个处理的解决方案。”但谈及具体解决方案包括哪些，客服称，“比如说返厂维修或者更换，主要根据情况来给到，但整个流程下来每个情况不一样，时间确实可能也是相对较长的。”
家居行业人士指出，喜临门根深蒂固的家族企业治理模式，成为内控体系失效的深层根源。
时至今日，喜临门正面临着一场内控漏洞与品牌信任危机的双重考验。
要客研究院院长周婷表示，“当下喜临门必须先解决核心危机，一方面立即全面排查公司及所有子公司的内控体系，重构财务资金管控流程，强化内部审计与监管，杜绝此类风险再次发生；另一方面，要彻底转变经营思路，摒弃重营销轻研发、重规模轻利润的模式，聚焦产品质量升级与售后服务优化，直面消费者投诉，拿出切实的整改方案，修复品牌口碑。只有先筑牢治理根基，再提升产品与服务核心竞争力，才能真正走出增收不增利的困局，重新赢回市场与资本的信任。”
来源：新财富杂志综合自第一财经、网财经、新浪财经等
责编：刘珺宇
校对：王朝全
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